XPO (NYSE:XPO) имеет довольно здоровый баланс

Jun 07, 2023

Анализ акций

Говард Маркс хорошо выразил это, когда сказал, что вместо того, чтобы беспокоиться о волатильности цен на акции, «возможность безвозвратных потерь — это риск, о котором я беспокоюсь... и каждый практический инвестор, которого я знаю, беспокоится». Таким образом, кажется, что умные деньги знают, что долг, который обычно связан с банкротствами, является очень важным фактором, когда вы оцениваете, насколько рискованна компания. Как и во многих других компанияхXPO, Inc. (NYSE:XPO) использует долг. Но реальный вопрос заключается в том, делает ли этот долг компанию рискованной.

Долг и другие обязательства становятся рискованными для бизнеса, когда он не может легко выполнить эти обязательства ни за счет свободного денежного потока, ни за счет привлечения капитала по привлекательной цене. Если дела пойдут совсем плохо, кредиторы смогут взять бизнес под свой контроль. Хотя это не слишком распространено, мы часто видим, как компании-должники постоянно размывают акционеров, потому что кредиторы вынуждают их привлекать капитал по заниженной цене. Конечно, положительная сторона долга заключается в том, что он часто представляет собой дешевый капитал, особенно когда он заменяет размывание компании возможностью реинвестировать с высокой нормой прибыли. Первым шагом при рассмотрении уровня долга компании является рассмотрение ее денежных средств и долга вместе.

См. наш последний анализ XPO

Вы можете нажать на график ниже, чтобы увидеть исторические цифры, но он показывает, что долг XPO в марте 2023 года составлял 2,31 миллиарда долларов США по сравнению с 3,34 миллиарда долларов США годом ранее. С другой стороны, у него есть 309,0 млн долларов США денежных средств, что приводит к чистому долгу примерно в 2,00 млрд долларов США.

Из последнего балансового отчета мы видим, что у XPO были обязательства на сумму 1,55 миллиарда долларов США, подлежащие погашению в течение года, и обязательства на сумму 3,75 миллиарда долларов США, подлежащие погашению после этого года. С другой стороны, у него были денежные средства в размере 309,0 млн долларов США и дебиторская задолженность на сумму 1,02 млрд долларов США, срок погашения которой истекает в течение года. Таким образом, его обязательства составляют на 3,97 млрд долларов США больше, чем сумма его денежных средств и краткосрочной дебиторской задолженности.

Это огромная сумма кредитного плеча по сравнению с ее рыночной капитализацией в 5,67 миллиарда долларов США. Если кредиторы потребуют укрепления баланса, акционеры, скорее всего, столкнутся с серьезным размыванием.

Мы используем два основных коэффициента, чтобы получить информацию об уровне долга по отношению к прибыли. Первый представляет собой чистый долг, разделенный на прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), а второй показывает, во сколько раз его прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) покрывает расходы по процентам (или, для краткости, покрытие процентов). . Таким образом, мы рассматриваем долг относительно прибыли как с учетом расходов на амортизацию, так и без них.

Чистый долг XPO находится на вполне разумном уровне: в 1,9 раза больше его EBITDA, тогда как в прошлом году EBIT покрыл процентные расходы всего в 4,5 раза. Хотя эти цифры нас не тревожат, стоит отметить, что стоимость долга компании оказывает реальное влияние. Стоит отметить, что EBIT XPO взлетел, как бамбук после дождя, увеличившись на 77% за последние двенадцать месяцев. Это облегчит управление долгом. Нет сомнений в том, что больше всего о долге мы узнаем из баланса. Но именно будущие доходы, более чем что-либо другое, будут определять способность XPO поддерживать здоровый баланс в будущем. Так что, если вы сосредоточены на будущем, вы можете проверить этобесплатноотчет, показывающий прогнозы аналитиков по прибыли.

Наконец, в то время как налоговики могут обожать бухгалтерскую прибыль, кредиторы принимают только наличные. Поэтому мы всегда проверяем, какая часть этого EBIT переводится в свободный денежный поток. За последние три года XPO обеспечила устойчивый свободный денежный поток, равный 80% ее EBIT, что соответствует нашим ожиданиям. Эта холодная наличность означает, что он может уменьшить свой долг, когда захочет.

К счастью, впечатляющие темпы роста EBIT XPO подразумевают, что у нее есть преимущество в отношении долга. Но, если говорить о более мрачном моменте, нас немного беспокоит уровень совокупных обязательств. Учитывая все это, кажется, что XPO может легко справиться со своим текущим уровнем долга. Конечно, хотя это кредитное плечо может повысить доходность капитала, оно несет в себе больший риск, поэтому на него стоит обратить внимание. Нет сомнений в том, что больше всего о долге мы узнаем из баланса. Однако не весь инвестиционный риск находится в балансе – это далеко не так.