Inchcape (LON:INCH), кажется, довольно разумно использует долг

May 03, 2023

Анализ акций

Уоррен Баффет как-то сказал: «Волатильность далеко не синоним риска». Когда мы думаем о том, насколько рискованна компания, нам всегда нравится смотреть на использование ею долга, поскольку перегрузка долга может привести к краху. Как и во многих других компанияхИнчкейп ПЛС (LON:INCH) использует долг. Но реальный вопрос заключается в том, делает ли этот долг компанию рискованной.

Вообще говоря, долг становится настоящей проблемой только тогда, когда компания не может легко погасить его ни за счет привлечения капитала, ни за счет собственного денежного потока. Неотъемлемой частью капитализма является процесс «созидательного разрушения», когда обанкротившиеся предприятия безжалостно ликвидируются их банкирами. Однако более распространенная (но все же дорогостоящая) ситуация заключается в том, что компания должна разбавить акционеров за счет низкой цены акций просто для того, чтобы взять долг под контроль. Конечно, многие компании используют долг для финансирования роста без каких-либо негативных последствий. Первым шагом при рассмотрении уровня долга компании является рассмотрение ее денежных средств и долга вместе.

Посмотрите наш последний анализ Inchcape

Как вы можете видеть ниже, на конец декабря 2022 года долг Inchcape составлял 2,86 млрд британских фунтов стерлингов по сравнению с 1,07 млрд британских фунтов год назад. Нажмите на изображение для более подробной информации. Тем не менее, у него есть 1,06 млрд британских фунтов денежных средств, компенсирующих это, что приводит к чистому долгу примерно в 1,80 млрд британских фунтов.

Из последнего балансового отчета мы видим, что у Inchcape были обязательства на сумму 3,71 млрд британских фунтов стерлингов со сроком погашения в течение года и обязательства на сумму 1,69 млрд британских фунтов стерлингов со сроком погашения после этого года. Для компенсации этих обязательств у компании были денежные средства в размере 1,06 млрд британских фунтов, а также дебиторская задолженность на сумму 631,2 млн британских фунтов со сроком погашения в течение 12 месяцев. Таким образом, его обязательства на общую сумму на 3,70 млрд британских фунтов больше, чем его денежные средства и краткосрочная дебиторская задолженность вместе взятые.

Учитывая, что этот дефицит на самом деле превышает рыночную капитализацию компании в 3,27 млрд британских фунтов, мы считаем, что акционерам действительно следует следить за уровнем долга Inchcape, как родитель наблюдает, как его ребенок впервые едет на велосипеде. В сценарии, когда компании придется быстро очистить свой баланс, вполне вероятно, что акционеры пострадают от значительного размывания.

Мы измеряем долговую нагрузку компании относительно ее прибыли, рассматривая ее чистый долг, разделенный на ее прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации (EBITDA), и рассчитывая, насколько легко ее прибыль до вычета процентов и налогов (EBIT) покрывает проценты. расходы (покрытие процентов). Таким образом, мы учитываем как абсолютную величину долга, так и процентные ставки, выплачиваемые по нему.

Чистый долг Inchcape в 4,0 раза превышает его EBITDA, что представляет собой значительную, но все же разумную величину левереджа. Но ее EBIT примерно в 14,1 раза превышал процентные расходы, а это означает, что компания на самом деле не платит высоких затрат за поддержание такого уровня долга. Даже если низкая стоимость окажется неустойчивой, это хороший знак. Стоит отметить, что EBIT Inchcape взлетел, как бамбук после дождя, увеличившись на 94% за последние двенадцать месяцев. Это облегчит управление долгом. Балансовый отчет, очевидно, является той областью, на которой следует сосредоточиться при анализе долга. Но в конечном итоге будущая прибыльность бизнеса будет зависеть от того, сможет ли Inchcape со временем укрепить свой баланс. Так что, если вы сосредоточены на будущем, вы можете проверить этобесплатноотчет, показывающий прогнозы аналитиков по прибыли.

Наконец, бизнесу необходим свободный денежный поток для погашения долга; бухгалтерская прибыль просто не сокращает его. Таким образом, нам явно необходимо посмотреть, приводит ли этот показатель EBIT к соответствующему свободному денежному потоку. К счастью для всех акционеров, за последние два года Inchcape фактически произвела больше свободного денежного потока, чем EBIT. Нет ничего лучше, чем поступления денежных средств, когда дело доходит до того, чтобы оставаться в благосклонности ваших кредиторов.

Покрытие процентов Inchcape было настоящим положительным моментом в этом анализе, как и преобразование EBIT в свободный денежный поток. Напротив, наша уверенность была подорвана очевидной борьбой за выполнение своих общих обязательств. Когда мы рассматриваем все упомянутые выше элементы, нам кажется, что Inchcape достаточно хорошо управляет своим долгом. При этом нагрузка настолько велика, что мы рекомендуем всем акционерам внимательно следить за ней. Балансовый отчет, очевидно, является той областью, на которой следует сосредоточиться при анализе долга. Однако не весь инвестиционный риск находится в балансе – это далеко не так. Для этого вам следует узнать о